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老板电器股票盈利预测与投资评级

2021/5/3  文章来源:不详  作者:佚名
文章简介:老板电器股票盈利预测与投资评级,盈利预测与投资评级。我们维持公司2021-2022 年净利润预测为19.64 亿元和22.53 亿元,新增2023 年净利润预测值为25.87 亿,分别同比增长18.3%、14.7%和14.8%, 对应动态市盈率18 倍、16 倍和14 倍。随着地产成交趋势回暖、竣工数据持续改善,新品放量叠加传

  盈利预测与投资评级。我们维持公司2021-2022 年净利润预测为19.64 亿元和22.53 亿元,新增2023 年净利润预测值为25.87 亿,分别同比增长18.3%、14.7%和14.8%, 对应动态市盈率18 倍、16 倍和14 倍。随着地产成交趋势回暖、竣工数据持续改善,新品放量叠加传统零售渠道复苏趋势明确,公司作为厨电龙头竞争力优势显著,去年底发布“大厨”品牌主打免安装台式厨电,推出蒸烤炸一体机,并于11 月正式入驻天猫旗舰店,加速第二品牌布局,维持“买入”投资评级。

  投资要点:

  年报及一季报符合预期。老板电器2020 年全年实现营收81.3 亿,同比增长4.7%,实现归母净利润16.6 亿,同比增长4.5%;其中Q4 单季度实现营收25 亿,同比增长17.2%,实现归母净利润5.4 亿,同比增长6.7%;2021 年Q1 公司实现营业总收入19.1 亿,较2020 年同期增长50.8%,较2019 年同期增长14.9%;实现归母净利润3.6 亿,较2020年同期增长46.5%,较2019 年同期增长12.3%,年报及一季报均符合我们业绩前瞻报告中给出的预期。

  传统成熟品类保持稳健,新品加速放量。分品类看,老板电器2020 年传统三大品类油烟机、燃气灶、消毒柜在行业遭受疫情重大冲击,零售额分别下滑9%、6%和增长4%的背景下,公司三大品类油烟机、燃气灶、消毒柜整体表现好于行业,销售额分别增长1%、4%和持平。与此同时,新兴品类保持快速增长,蒸烤一体机、洗碗机、集成灶均实现同比196%、62%和22%增长,好于行业的11%、25%及12%,公司新品占比持续提升。渠道方面,工程渠道,“老板” 品牌在精装修渠道市场份额为35%,稳居行业第一;零售渠道,主打“老板四件套” 套系化产品销售策略,二三品类群配套率快速提升;电商和创新渠道将成为未来增长的主要动力来源。

  行业复苏趋势显著,老板竞争力持续提升。根据奥维云网数据,2021Q1 全渠道烟机零售额和零售量分别同比增长80%和60%,相较2019 年同期增长16%和33%,其中油烟机线下零售增长强劲,零售额/量同比增长90%/62%,均价同比提升17%至3542 元/台,与此同时我们观察到均价已经连续12 个月实现同比正增长,且涨幅从个位数提升至两位数,最新3 月零售均价同比提升22%,创历史新高。竞争格局方面,龙头企业集中度持续提升,老板/方太零售额市占率达29%/27%,同比提升3pcts/4pcts,零售量市占率亦提升3pcts/5pcts 至23%/21%,老板电器稳居线下油烟机零售市场头把交椅。线上渠道方面,2021 年Q1 油烟机零售额/量同比增长63%/55%,均价也在原材料价格上涨的带动下,结束连续8 个月下滑,自2020 年12 月开始实现连续4 个月正增长。老板电器在线上渠道依然取得了零售额/量市占率17%/12%双第一的好成绩,领先第二名方太2pcts/4pcts。

  


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